La primera reunión de Kevin Warsh al frente de la Fed ha marcado un tono claramente más duro y menos previsible de lo esperado. Aunque evitó confirmar explícitamente subidas de tipos, el mensaje del banco central y el propio “dot plot” apuntan a un sesgo más agresivo contra la inflación, con los mercados incluso descontando una posible subida ya en septiembre.

El cambio más relevante está en la comunicación: Warsh ha anunciado el fin del “forward guidance”, reduciendo la transparencia de la Fed y volviendo a un estilo más opaco, similar al de etapas anteriores. Su argumento es que el mercado debe reaccionar a los datos, no a las pistas del banco central, lo que introduce más incertidumbre sobre la trayectoria futura de la política monetaria.

Además, ha puesto en marcha varios grupos de trabajo para revisar áreas clave como el balance de la Fed, el uso de datos o el marco de inflación. Sin embargo, ha evitado concretar cuestiones sensibles como el ritmo de reducción del balance o el impacto de la inteligencia artificial en la inflación, dejando muchas incógnitas abiertas.

En conjunto, la reunión deja la impresión de una Fed en transición hacia un modelo más restrictivo y menos comunicativo, lo que los analistas interpretan como un posible aumento de la volatilidad en los mercados a corto plazo pese al objetivo declarado de mayor estabilidad.